央行买入4000亿元特别国债：配合财政部到期续发对市场流动性并无影响_实盘配资

央行买入4000亿元特别国债，对债市有何影响？

元描述： 央行买入4000亿元特别国债，是例行操作还是货币政策工具箱的扩展？分析解读央行操作背后的逻辑，以及对债市的影响。

吸引人的段落： 8月29日，央行突然宣布买入4000亿元特别国债，引发市场热议。这是否意味着央行将扩大货币政策工具箱，在二级市场买卖国债，对中长期债券收益率实施调控？

一些人认为，这只是央行针对此前定向发行的特别国债续发的例行操作，不会对债市供需产生重大影响。而另一些人则认为，央行持债久期的拉长，意味着其未来卖债调控长端利率的能力有所提升。

本文将深入分析央行此举背后的逻辑，解读其对债市的影响，并探讨未来特别国债发行机制的优化方向。

8月29日，央行以数量招标方式从一级交易商处买入4000亿元特别国债，其中“24续作特别国债01”买入3000亿元，“24续作特别国债02”买入1000亿元。值得注意的是，该操作显示在央行官网的“公开市场业务交易公告”栏目中，而不是8月28日上线的“公开市场国债买卖业务公告”栏目下。

这是否意味着央行将正式进军二级市场，通过买卖国债来调控债券收益率？

并非如此。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次央行买入4000亿特别国债，属于针对此前定向发行的特别国债续发的例行操作，与央行扩充货币政策工具箱，在二级市场买卖国债，对中长期债券收益率实施调控的含义不同。

“央行按惯例买入，不影响债市供需。” 光大证券固收首席分析师张旭表示，财政部对到期债券进行滚续发行，且依旧采用了“财政发给银行，银行过手给央行”的模式，因此不会影响到银行体系流动性以及债券市场的供需状况，同时也不会影响到央行和银行资产负债表的规模。

虽然央行买入特别国债是例行操作，但其持债久期的拉长，却对央行未来调控长端利率的能力产生了影响。

此前，央行持有的国债期限较短，平均只有1.4年左右。而本次买入的特别国债，期限分别为10年和15年。这意味着，央行未来可以通过出售这些长期国债，来有效地压低长端利率，从而引导资金流向更长期的投资。

“到期的特别国债滚动续发后央行再买回来，央行还是持有1.5万亿左右的国债。” 一位券商固收人士表示，本次发行为定向发行，对市场的流动性并无影响。但央行持债的久期拉长了，这使得其未来卖债调控长端利率的能力有所提升。

部分投资者误以为市场化发行就是公开发行，但实际上这是两个不同的概念。面向有关银行定向发行与市场化发行并不冲突。

检验是否为市场化发行的一个重要标准是看发行利率是否明显偏离二级市场收益率。本次发行的“24到期续作特别国债01”和“24到期续作特别国债02”的票面利率分别与发行日前一至五个工作日的同期限国债收益率均值基本持平。这意味着本次特别国债的定向发行遵循了市场化定价的原则。

未来，可在财政部门和货币当局之间建立更密切的国债发行沟通机制，以便货币当局更为精准地调控银行体系流动性，避免形成国债发行利率的不合理波动。在理想状态下，可由财政部和人民银行共同协商确定国债发行的时点、规模以及期限。

Q1：央行买入特别国债的主要目的是什么？

A1：央行买入特别国债主要是为了维持市场稳定，防止到期特别国债的续发对市场造成冲击。同时，央行持债久期的拉长，也提升了其未来调控长端利率的能力。

Q2：央行买入特别国债是否意味着货币政策转向宽松？

A2：央行买入特别国债是一种正常的操作，并不代表货币政策转向宽松。央行在公开市场操作中，通过买卖国债来调节市场流动性，是正常的货币政策工具。

Q3：特别国债的定向发行是否违背市场化原则？

A3：特别国债的定向发行并不违背市场化原则。关键在于发行利率是否与市场水平相符。本次发行的特别国债，票面利率与市场水平基本持平，体现了市场化定价的原则。

Q4：未来特别国债发行机制将如何优化？

A4：未来，财政部和央行之间将建立更密切的沟通机制，共同协商确定国债发行的时点、规模以及期限，以更好地调控银行体系流动性和债券市场收益率。

Q5：个人投资者可以购买特别国债吗？

A5：个人投资者不能购买特别国债。特别国债面向有关银行定向发行，不涉及社会投资者。

Q6：特别国债与普通国债有什么区别？

A6：特别国债是为特定目的而发行的国债，例如用于补充中国投资有限责任公司的资本金。普通国债则是政府为了筹集资金而发行的国债。

央行买入4000亿元特别国债，是例行操作，不会对债市供需产生重大影响。但央行持债久期的拉长，将增强其未来调控长端利率的能力。未来，特别国债发行机制将进一步优化，以更好地调控银行体系流动性和债券市场收益率。