华泰证券：轨交设备景气度持续向好产业链公司有望持续受益_财经资讯

轨交设备行业：驶向持续繁荣的快车道

元描述： 轨交设备行业景气度持续向好，从线路/车辆新增、设备更新以及政策推进等方面来看，行业将持续稳中向好，产业链公司有望持续受益。本文深入分析轨交设备行业发展趋势，为投资者提供专业、可靠的投资参考。

引言： 2024年，轨交设备行业迎来了复苏，景气度持续向好。这得益于新建铁路线路的保障、客运量的恢复、出海市场的拓展以及动车组五级修的旺盛需求。然而，投资者们普遍关注一个问题：轨交设备行业的持续性如何？本文将从线路/车辆新增、设备更新以及政策推进等三个维度深入分析，为投资者揭示轨交设备行业发展的潜力和挑战，并给出专业的投资建议。

轨交设备行业持续性分析：三维保障，驶向繁荣

近年来，我国铁路建设投资规模稳步增长，高铁网络不断完善，为轨交设备行业提供了广阔的市场空间。同时，随着城市化进程的加快，城市轨道交通建设的步伐也越来越快，为轨交设备行业带来了新的增长点。那么，轨交设备行业的持续性如何呢？我们认为，从以下三个维度可以得出结论：

1. 线路/车辆新增：持续性保障，多重利好

1.1. 新建铁路投资持续增长： 2023年，国铁集团扭亏为盈，铁路固定资产投资有望在2024年迎来回暖。2024年1-6月，全国铁路完成固定资产投资同比增长10.63%。若全年铁路固定资产投资维持10%的同比增长，2024年全年投资额将达到8410亿元，为轨交设备行业提供稳定的投资支撑。

1.2. 高铁里程持续增长： 截至2023年底，我国高铁运营里程已达4.5万公里。根据项目计划通车年份统计，后续每年新建里程有望保持稳定增长。这将持续推动高铁车辆的采购需求，为轨交设备行业带来持续的增长动力。

1.3. 客运量恢复强劲： 2024年，我国铁路客运量在高基数下仍以高于历史均值的水平增长。M1-M6我国铁路客运量累计同比增长18.4%（2001-2019年历史均值为10%左右）。客运量的恢复将直接拉动动车组的运营需求，进而带动动车组的采购需求。

1.4. 动车组招标回暖： 客运量恢复和铁路固定投资回升带动了动车组招标的回暖。2024年，350km/h动车组首次招标165组，已经超过了2023年全年的招标量，这预示着未来动车组招标将持续增长。

1.5. 出海市场拓展潜力巨大： “一带一路”沿线国家高铁建设需求旺盛，高铁出海持续突破。这将为轨交设备企业带来新的市场机会，进一步提升行业发展潜力。

2. 设备更新：多维度保障，稳中向好

2.1. 动车组五级修将迎来高峰： 2024年1月，国铁集团动车组高级修招标五级修207组（2023年全年108组）。我们预计，2026-2027年动车组五级修有望达到400-500组左右，达到高点。这将为轨交设备企业带来持续的维修保养需求。

2.2. 内燃机车更新步伐加快： 为落实推进大规模设备更新的具体行动，国家铁路局于2024年2月28日表示，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。这将推动内燃机车的更新换代，带动相关设备的采购需求。

2.3. 通信信号系统更新周期到来： 高铁通信信号系统生命周期一般在10-15年左右。我们预计，当前有约1.1万公里高速铁路通信信号系统已到或逐步进入更换期限。LKJ列控系统的更替周期为8-10年，更新替换需求有望稳定增长。

3. 政策支持：改革创新，推动发展

3.1. 政策持续支持： 铁路改革及优化政策持续推出，有望进一步优化行业生态。二十届三中全会《决定》提到深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革等。同时，《决定》还明确提出，“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”。“网运分离”等运营环节市场化改革有望吸引更多社会资本参与铁路建设运营，为轨交设备行业带来新的发展机遇。

3.2. 新技术/新产业拉动增量： 轨交设备行业公司有望受益于未来新技术发展/新产业趋势。CR450样车有望在今年年内下线，整车及零部件预计有多维度升级。低空经济发展将推动通信信号系统等公司开拓新曲线，为行业带来新的增长点。

轨交设备行业：投资机会与风险提示

投资机会：